鸡东| 长海| 衡山| 绥江| 八宿| 勃利| 楚州| 静宁| 无极| 南丰| 田东| 大田| 滴道| 汉中| 萝北| 礼县| 云集镇| 眉县| 金塔| 玉田| 博鳌| 海门| 奉新| 马边| 上犹| 三门峡| 武乡| 宁蒗| 美溪| 新竹县| 确山| 永登| 南海镇| 高县| 丁青| 炉霍| 丘北| 衡南| 枞阳| 大英| 新会| 会东| 杞县| 昌吉| 佳木斯| 淳化| 建平| 朗县| 康县| 独山| 宜阳| 平塘| 蓬溪| 锡林浩特| 沂源| 宜都| 犍为| 莘县| 张家界| 伊吾| 本溪市| 临城| 广丰| 新安| 罗源| 栾川| 青海| 汕头| 恒山| 怀宁| 金秀| 永修| 石景山| 肇州| 高碑店| 江永| 庆云| 越西| 宝清| 郏县| 安远| 西吉| 华亭| 昂仁| 连云港| 深圳| 临川| 万山| 白沙| 龙岩| 盘县| 丘北| 五寨| 武夷山| 宜秀| 莘县| 保德| 澎湖| 温江| 墨江| 德安| 祁阳| 苏尼特左旗| 滦平| 泰州| 阜宁| 米林| 绿春| 八达岭| 南和| 沿河| 七台河| 偏关| 大渡口| 兴安| 顺德| 邢台| 镇沅| 兴海| 陇县| 福建| 兴国| 崇信| 三明| 安陆| 东西湖| 名山| 九龙坡| 新野| 岷县| 泰宁| 南汇| 兴文| 炉霍| 商丘| 石林| 安国| 江苏| 宽城| 崂山| 合山| 封开| 郾城| 聂拉木| 唐河| 扎囊| 萨嘎| 浦口| 新巴尔虎右旗| 博鳌| 定陶| 城口| 华阴| 涪陵| 贡嘎| 鱼台| 通许| 东阿| 淄博| 怀柔| 宁德| 肃北| 黑河| 长垣| 亳州| 乌达| 黔江| 古丈| 博罗| 龙岗| 郸城| 新巴尔虎左旗| 南华| 澳门| 梨树| 南木林| 吴江| 石嘴山| 巴南| 本溪市| 宜丰| 泗阳| 玛多| 长治市| 石泉| 绥阳| 江陵| 青浦| 错那| 翁牛特旗| 福山| 万宁| 蕲春| 靖安| 武川| 肃南| 海原| 潢川| 贡嘎| 九江市| 尼玛| 重庆| 嵊州| 阜康| 商河| 长春| 孟连| 营山| 福安| 丰顺| 长葛| 浑源| 马龙| 芜湖市| 禹州| 连州| 垦利| 平乐| 玉门| 成安| 都匀| 恭城| 曹县| 赣榆| 宜都| 安福| 潍坊| 朝天| 夏河| 启东| 将乐| 五峰| 花垣| 新巴尔虎左旗| 株洲县| 清丰| 南华| 武乡| 黄冈| 高邮| 遂溪| 宁县| 雷山| 浦江| 永济| 中卫| 岳池| 开封县| 琼山| 孟村| 洛阳| 马关| 贺州| 鞍山| 高要| 莘县| 盈江| 班玛| 甘泉| 滨海| 阳信| 根河| 围场| 察哈尔右翼后旗| 联合赌场
首页 > 外汇频道 > 正文

姜超点评11月经济数据:工业再创新低 通缩风险升温

2018-12-15 15:51
来源: 微信公众号姜超宏观债券研究
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
标签:时点 澳门威尼斯人官网 阿拉力乡

  12月14日,统计局公布了11月经济数据,以下是我们的解读:

  一、工业再创新低

  11月工业增速降至5.4%,创16年3月以来新低。环保约束放松令部分行业生产改善,但受需求低迷、盈利下滑拖累,工业生产整体转差。而11月PPI增速大幅下滑也印证了工业仍处供需两弱格局。从中观看,各主要行业增速涨跌互现,专用设备、运输设备、有色贡献较大,而汽车、化工、电子是主要拖累。从微观看,各主要工业品产量增速涨少跌多,虽然钢铁、有色产量增速明显回升,但发电量增速、煤炭、乙烯、水泥和汽车产量增速全线下滑。

  二、投资稳中略升

  1-11月投资增速继续回升至5.9%,其中11月当月增速小幅回落至7.7%。三大类投资中,制造业投资增速继续回升。受去年工业利润大幅回升带动,11月制造业投资累计增速继续回升至9.5%,其中装备制造类行业增速普遍上升,是制造业投资回升的主要贡献者。18年工业利润增速回落或对制造业投资形成制约,但减税带来的利润增厚有望抵消这一影响,19年制造业投资有望保持稳健增长。基建投资增速止跌企稳。受基建补短板政策发力提振,11月新、旧口径下的基建投资累计增速分别为3.7%、0.9%,一平一升。补短板发力有望继续带动19年基建投资反弹,但受地方隐性债务高企约束,反弹力度或较有限。房地产投资增速小幅回落。受土地购置费高增长以及地价高企支撑,11月房地产投资累计增速持平在9.7%,其中11月当月增速反弹至9.7%。考虑到18年9月以来土地购置面积累计增速已持续下滑,土地购置费增速也将见顶回落,19年房地产投资增速或出现明显下滑。

  三、消费再创新低

  11月社消零售增速8.1%,限额以上零售增速2.1%,均再创新低,而社消零售实际增速略反弹至5.8%,印证11月CPI同比增速下滑。分品类看:必需消费增速反弹仍偏低。11月食品、服装、日用品零售增速全线反弹,反映“双十一”对必需消费提振效果显著。可选消费涨跌互现,汽车、石油拖累较大。虽然地产相关的家电、家具、建材增速涨多跌少,但占比最高的汽车跌幅扩大,占比次高的石油及制品增速也大幅下滑,成为消费增速下滑的主要拖累。而网上零售占比继续走高。虽然1-11月实物商品网上零售增速继续回落至25.4%,但仍远高于社消零售增速,因而占社消零售比重继续上升至18.2%。

  四、地产需求降温

  11月全国商品房销售面积同比增速-5.1%,再创新低,而待售面积继续回升至-11.7%。一二线楼市调控未松、三四线棚改货币化退潮,叠加房贷利率高企,令地产需求继续转弱,库存去化放缓。而这也令11月土地购置面积增速继续下滑。但11月新开工增速仍保持温和回升。虽然新开工改善仍将持续,但随着土地购置费增速见顶下滑,19年地产投资依然承压。

  五、通缩风险升温

  11月经济仍趋下行,需求端投资增速缓慢回升,但出口、消费增速均创下新低,生产端工业增速更是创下近3年新低。往前看,11月社会融资增速、地产销量增速双双下滑,指向经济仍在寻底。而本轮中国经济下行并非孤例,今年以来全球经济相继减速。展望19年,随着供给收缩进入尾声,需求下滑将主导工业品价格重回下行通道,而通缩风险也将升温,上中下游行业利润也将面临重新分配。

  12月14日,统计局公布了1-10月经济数据。我们的解读如下:

  1。 工业再创新低

  工业增加值增速再创新低。11月规模以上工业增加值同比增速5.4%,创下16年3月以来的新低,季调环比增速0.36%,也同样创下多年新低。受需求低迷、盈利下滑拖累,工业生产再度转差,而11月PPI增速的加速下滑也印证了工业仍处供需两弱格局。

  各主要行业增加值增速涨跌互现。11月17个主要行业增加值增速涨跌互现,分上中下游看,下游涨少跌多,农副食品、汽车增速显著下滑;中游涨多跌少,运输设备、专用设备增速均大幅上行;上游涨少跌多,有色金属、电力热力增速回升,但化工增速显著下滑。因而,从中观看,专用设备、运输设备、有色贡献较大,而汽车、化工、电子是主要拖累。

  各主要工业品产量增速涨少跌多。11月发电量增速回落,印证工业增速下滑,各主要工业品产量增速涨少跌多,上游原油加工量、煤炭产量增速双双下行;中游粗钢、有色金属产量增速上升,但水泥、乙烯产量增速均大幅下滑;下游汽车产量跌幅扩大。因而,从微观看,钢铁、有色贡献较大,而煤炭、乙烯、水泥、汽车是主要拖累。

  2。 投资稳中略升

  固定资产投资增速继续缓慢回升。1-11月全国固定资产投资同比增速继续回升至5.9%,其中11月当月增速小幅回落至7.7%。而1-11月民间投资同比增速也稳定在8.7%,11月当月增速也同样小幅回落至7.8%。

  制造业投资增速继续回升。1-11月制造业投资增速继续回升至9.5%。今年4月以来,制造业投资增速持续上行,主要缘于去年工业利润大幅回升。分行业看,中游装备制造类行业增速普遍上升,化工增速也显著上升,是11月制造业投资累计增速回升的主要贡献者。展望19年,18年工业利润增速的下滑固然会对制造业投资形成拖累,但减税带来的利润增厚有望抵消这一影响,因而19年制造业投资有望保持平稳增长态势。

  基建投资止跌企稳。1-11月新、旧口径下的基础设施投资累计同比增速分别为3.7%、0.9%,较1-10月一平一升。下半年以来,基建补短板政策发力,重大基础设施项目相继推出,基建投资增速也逐渐止跌企稳。展望19年,补短板发力有望继续带动基建投资增速反弹,但在地方隐性负债增长受限的背景下,回升幅度或较有限。

  房地产投资小幅回落。1-11月房地产投资同比增速持平在9.7%,其中11月当月增速小幅反弹至9.7%。今年以来,房地产投资增速稳定在10%左右,主要归功于土地购置费高增长。1-10月土地购置费增速高达63.4%,剔除土地购置费后的房地产投资增速仅为-4.0%。而扣除价格因素后,1-9月房地产投资实际同比增速仅为4.1%,远低于名义增速9.9%,也印证今年以来地产投资高增与地价高企有关。展望19年,考虑到18年9月以来土地购置面积累计增速已持续下滑,土地购置费增速也将见顶回落,或导致19年地产投资增速明显下滑。

  3。 消费再创新低

  消费增速再创新低。11月社消零售增速8.1%,限额以上零售增速2.1%,均再创新低。值得注意的是,11月社消零售实际增速5.8%,较10月小幅反弹,名义增速下滑而实际增速反弹,反映价格涨幅明显回落,印证11月CPI同比增速降至2.2%。

  必需消费增速反弹仍偏低。分品类看,11月必需消费增速普遍反弹,反映“双十一”对必需消费提振效果显著。其中,食品、服装、日用品零售增速分别回升至8.8%、5.5%和16%,合计增速从10月的6.3%回升至8.5%,但依然偏低。

  可选消费涨跌互现,汽车、石油拖累较大。11月可选消费增速涨跌互现。虽然地产相关的家电、家具、建材增速涨多跌少,但占比最高的汽车跌幅扩大至10%,占比次高的石油及制品增速腰斩至8.7%,成为消费增速下滑的主要拖累。

  网上零售增速继续下滑,占比继续走高。1-11月实物商品网上零售同比增速继续回落至25.4%,已低于去年28%的年度增速,当月增速也已降至17.8%,但仍远高于社消零售增速,占社消零售额比重则继续上升至18.2%。

  4。 地产需求降温

  地产销量跌幅扩大,库存去化继续放缓。11月全国商品房销售面积同比增速-5.1%,再创新低,而待售面积继续回升至-11.7%。一二线楼市调控未松、三四线棚改货币化退潮,叠加房贷利率高企,令地产需求继续转弱。

  土地购置继续回落,新开工温和回升。地产销售低迷、库存去化放缓,令11月土地购置面积增速继续下滑,而新开工增速仍温和回升。展望19年,虽然新开工持续改善,但未来土地购置费增速见顶下滑,势必令地产投资承压。

  5。 通缩风险升温

  11月经济仍趋下行,需求端投资增速缓慢回升,但出口、消费增速均创下新低,生产端工业增速更是创下近3年新低。往前看,11月社会融资增速、地产销量增速双双下滑,指向经济仍在寻底。而本轮中国经济下行并非孤例,今年以来全球经济相继减速。展望19年,随着供给收缩进入尾声,需求下滑将主导工业品价格重回下行通道,而通缩风险也将升温,上中下游行业利润也将面临重新分配。

(文章来源:微信公众号姜超宏观债券研究)

(责任编辑:DF307)

您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 代码
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099
高营镇 前型 戴家老院子 秦家碾 墨脱
岭美村 周家涧 九庄镇 新塍镇政府 碱滩镇
澳门威尼斯人官网 老虎机控制器 澳门百老汇官网平台 威尼斯人平台 博彩评级
威尼斯人线上平台 威尼斯人网址 澳门威尼斯人官网 足球博彩技巧 诈金花游戏
澳门大发888网上 澳门威尼斯人官网 战神赌博官网平台 澳门百家乐玩法 威尼斯人注册
黄金工厂 最准的特马网站 澳门大发888游戏注册 澳门威尼斯人官方网址 六合开奖预测
克隆侠蜘蛛池 http://www.kelongchi.com/